央行逆回购1690亿相当于降准0.25% 难缓解资金紧张

　　央行1月17日公告，已于该日进行1690亿14天逆回购操作，中标利率为5.47%。虽然市场更加期待的春节前调降存准率的希望大减，但此次逆回购也相当于调降了存准率0.25个百分点。然而，市场资金面紧张的状况并未见好转，当日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续大幅飙升。央行将于19日再次进行14天期逆回购操作。“央行在此时选择逆回购操作主要是为了缓解目前资金面的紧张情况，且该操作相对简单灵活。”一家国有商业银行的交易员称，但此举并没有使紧张的市场资金面得到缓解。

　　周二Shibor利率继续大幅上扬，隔夜利率大涨189.42个基点，报7.3667%；7天利率大涨182.67个基点，报7.4117%；14天利率大涨140.50个基点，报7.8267%；1个月期利率上涨88.92个基点，报7.7992%，上述利率高出2010年年底水平，创下2007年11月份以来最高纪录。

　　因受下周公开市场地量到期、中小银行补缴保证金存准，以及春节现金备付等多因素共同影响，本周各期限资金利率全线上扬，21天以内回购品种受到市场追捧。银行间隔夜回购利率一举突破4%关口；7天回购加权利率则逼近5%；21天利率稳步回升至6.25%，成交量再创新高。

　　上述交易员称，尽管央行选择逆回购操作来缓解资金面，但由于外汇占款呈急剧下降趋势，公开市场到期量也处于地量水平，所以降低存准率的需求还是存在的。具体时间可能在春节后就将明朗。

　　本周公开市场到期量只有10亿，今年1月份外汇占款的情况尚不确定，去年12月的外汇占款已有前两个月的二百多亿元骤增至1003.3亿元。

　　研究人士指出，1月份外汇占款重回增加渠道，量也不会太大。中长期内，国内需要多次下调存款准备金率，来对冲外汇占款增量的趋势性下降，同时也是满足国内信贷需求的需要。

　　财富证券陈鹏认为，短期逆回购只能解决春节前后资金量不平衡问题，但趋势性问题无法解决，所以市场对央行将下调存准率仍存有较高预期。

　　业界专家普遍认为，外汇占款的持续下降表明热钱流出压力增大，央行或需下调存准率维持流动性处于合适水平。多家机构均表示，外汇占款下降是央行下调存准率的主要原因之一。由于近期人民币仍然存在贬值预期，外汇占款仍然会处于低位，春节后下调存款准备金率的概率仍然较大。

　　按照预定计划，央行将于19日再次进行14天期逆回购操作。